THỊ PHI NEWS

Tuần này, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ theo dõi sát sao hai báo cáo lạm phát quan trọng, dự kiến sẽ ảnh hưởng đến quy mô của việc cắt giảm lãi suất sắp tới. Đây là cơ hội cuối cùng để Fed có cái nhìn tổng quan về lạm phát trước khi đưa ra quyết định trong cuộc họp chính sách vào tuần tới.

Vào thứ Tư, Cục Thống kê Lao động thuộc Bộ Lao động Mỹ sẽ công bố báo cáo chỉ số giá tiêu dùng (CPI) cho tháng 8. Một ngày sau đó, cơ quan này sẽ phát hành báo cáo chỉ số giá sản xuất (PPI) của tháng 8, một chỉ số được sử dụng như thước đo chi phí ở mức bán buôn.

Khi vấn đề cắt giảm lãi suất gần như đã được quyết định trong cuộc họp chính sách vào ngày 18/9, câu hỏi duy nhất còn lại là mức độ cắt giảm sẽ là bao nhiêu. Báo cáo việc làm vào thứ Sáu vừa qua không cung cấp nhiều thông tin rõ ràng về vấn đề này, vì vậy, các chỉ số CPI và PPI được kỳ vọng sẽ giúp làm sáng tỏ thêm tình hình.

Veronica Clark, nhà kinh tế học của Citigroup, cho biết trong một ghi chú: “Dữ liệu lạm phát đã trở nên ít quan trọng hơn so với dữ liệu thị trường lao động trong việc ảnh hưởng đến chính sách của Fed. Nhưng với việc thị trường và có thể cả các quan chức Fed cũng chia rẽ về quy mô cắt giảm lãi suất lần đầu tiên vào ngày 18/9, dữ liệu CPI tháng 8 có thể vẫn là một yếu tố quan trọng trong quyết định sắp tới.”

Dự báo của Dow Jones cho thấy chỉ số CPI sẽ tăng 0,2% cả ở mức tổng thể và mức cốt lõi, không bao gồm các mặt hàng thực phẩm và năng lượng có tính biến động cao. Trên cơ sở hàng năm, điều này dự kiến sẽ dẫn đến tỷ lệ lạm phát tương ứng là 2,6% và 3,2%. Chỉ số PPI cũng được dự báo sẽ tăng 0,2% cả ở mức tiêu đề và cốt lõi. Các quan chức Fed thường chú trọng hơn vào chỉ số cốt lõi như một chỉ báo tốt hơn cho xu hướng dài hạn.

Ít nhất là đối với CPI, các chỉ số này không gần với mục tiêu lạm phát dài hạn 2% của Fed. Tuy nhiên, cần nhớ một vài điểm quan trọng:

Thứ nhất, mặc dù Fed chú ý đến CPI, nhưng đây không phải là thước đo chính của họ cho lạm phát. Thước đo chính là chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân của Bộ Thương mại, gần đây nhất ghi nhận lạm phát tiêu đề ở mức 2,5% trong tháng 7.

Thứ hai, các nhà hoạch định chính sách quan tâm đến xu hướng thay đổi gần đây của lạm phát nhiều như giá trị tuyệt đối của nó, và xu hướng trong vài tháng qua đã thể hiện sự điều chỉnh đáng kể. Đặc biệt, dự báo CPI trong 12 tháng của tháng 8 sẽ giảm 0,3 điểm phần trăm so với tháng 7.

Cuối cùng, sự chú ý của các quan chức Fed đã chuyển từ việc tập trung vào việc kiểm soát lạm phát sang lo ngại ngày càng gia tăng về tình trạng thị trường lao động. Việc tuyển dụng đã chậm lại đáng kể kể từ tháng 4, với mức tăng trung bình hàng tháng của bảng lương phi nông nghiệp giảm xuống còn 135.000 từ mức 255.000 trong năm tháng trước đó, và số lượng vị trí việc làm cũng đã giảm.

Bước khởi đầu nhỏ

Khi sự tập trung vào thị trường lao động gia tăng, kỳ vọng rằng Fed sẽ bắt đầu giảm lãi suất cũng tăng theo. Lãi suất quỹ liên bang hiện tại dao động từ 5,25% đến 5,50%.

Dean Baker, đồng sáng lập Trung tâm Nghiên cứu Kinh tế và Chính sách, viết: “Báo cáo CPI tháng 8 sẽ cho thấy tiến bộ hơn trong việc đưa tỷ lệ lạm phát trở lại mục tiêu 2,0% của Fed. Trừ khi có những bất ngờ đặc biệt, sẽ không có gì trong báo cáo này ngăn cản Fed thực hiện cắt giảm lãi suất, và rất có thể sẽ là một mức cắt giảm lớn.”

Tuy nhiên, thị trường có vẻ đã chấp nhận việc Fed sẽ bắt đầu giảm lãi suất một cách chậm rãi. Theo dữ liệu của CME Group’s FedWatch, vào thứ Ba, thị trường kỳ hạn cho thấy có 71% khả năng Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) sẽ khởi động chiến dịch nới lỏng với mức cắt giảm 0,25 điểm phần trăm, và chỉ 29% cơ hội cho mức cắt giảm mạnh hơn 0,5 điểm phần trăm.

Tuy nhiên, một số nhà kinh tế cho rằng điều này có thể là một sai lầm. Samuel Tombs, nhà kinh tế trưởng của Pantheon Macroeconomics tại Mỹ, chỉ ra rằng việc giảm tuyển dụng cùng với việc điều chỉnh giảm đáng kể số lượng việc làm trong những tháng trước cho thấy “sự suy giảm trong mùa hè có thể sẽ rõ ràng hơn trong vài tháng tới,” và xu hướng giảm trong tuyển dụng “còn lâu mới kết thúc.”

“Chúng tôi thất vọng – nhưng không ngạc nhiên – rằng các thành viên FOMC, những người đã phát biểu sau báo cáo việc làm nhưng trước khi bắt đầu giai đoạn im lặng trước cuộc họp, vẫn nghiêng về mức giảm 25 điểm cơ bản trong tháng này,” Tombs cho biết trong một ghi chú vào thứ Hai. “Nhưng vào cuộc họp tháng 11, với hai báo cáo việc làm nữa trong tay, lý do cho việc cắt giảm lãi suất nhanh chóng sẽ trở nên thuyết phục hơn.”

Quả thực, thị trường mặc dù cho thấy một khởi đầu chậm rãi cho việc cắt giảm trong tháng 9, nhưng dự kiến sẽ có một đợt cắt giảm 0,5 điểm phần trăm vào tháng 11 và có thể thêm một đợt nữa vào tháng 12.