THỊ PHI NEWS

Khi thị trường Mỹ mở cửa trở lại vào thứ Ba sau kỳ nghỉ lễ dài, mọi thứ có vẻ bình thường. Nhưng chỉ sau khi thị trường đóng cửa và trong những ngày tiếp theo, dấu hiệu rạn nứt mới xuất hiện.

Một tăng đột biến trong số lượng giao dịch thất bại, sự cố vận hành và chi phí bổ sung là những lo ngại trong ngành khi quy trình giao dịch cho chứng khoán Mỹ đang được tăng tốc, với thời gian cho phép hoàn tất mỗi giao dịch giảm xuống còn một ngày.

Được thúc đẩy bởi cơn sốt chứng khoán từng lan, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ đang đẩy mạnh sự chuyển đổi để giảm nguy cơ xảy ra sự cố giữa lúc một giao dịch được thực hiện và khi nó được thanh toán. Nhưng việc chuyển sang điều được biết đến là T+1 đến với những rủi ro riêng của nó.

Nhà đầu tư quốc tế – người nắm giữ khoảng 27 nghìn tỷ đô la trên thị trường Mỹ – đối mặt với một hệ thống trong đó phương pháp thông thường để tài trợ một giao dịch Mỹ mất nhiều thời gian hơn họ thực sự có để thực hiện giao dịch. Các phần không được công bố của quy trình giao dịch như xác nhận (xác nhận chi tiết), sửa lỗi và gọi lại chứng khoán đang cho mượn phải xảy ra ít nhất gấp đôi nhanh chóng. Các quỹ toàn cầu đối mặt với sự không phù hợp khi tiền mặt chảy vào và ra diễn ra ở tốc độ khác với tài sản mà họ phải mua bán.

Và tất cả đều đối mặt với một cuộc kiểm tra căng thẳng ngay lập tức khi một số chỉ số lớn trên thế giới điều chỉnh hoặc tiết lộ việc tái cấu trúc dự kiến ​​trước cuối tháng này.

“Mọi người sẽ cùng hợp sức,” Michele Pitts, Giám đốc dữ liệu lưu trữ toàn cầu của Công ty Citigroup Inc. cho dịch vụ chứng khoán, lưu ý khả năng tăng giao dịch thất bại trên toàn ngành. “Sẽ có một sự gia tăng đáng kể về rủi ro thanh toán trong vài tuần đầu tiên.”

“Rất nhiều lo lắng”

Theo quy định hiện tại, bất kỳ ai mua cổ phiếu Mỹ đều có hai ngày để giữa việc nhấn vào nút “mua” và thực sự phải giao tiền cho giao dịch, trong khi người bán cũng có cùng thời gian để cung cấp cổ phiếu. Thời kỳ thanh toán dài dòng này trong một thị trường lớn và phức tạp như vậy là điều còn lại từ những ngày khi giao dịch là thủ công, và nhà đầu tư có thể có đến một tuần để hoàn thành.

Đã có sự giảm bớt điều này qua các năm, và các quy định mới của Ủy ban Chứng khoán sẽ cắt giảm thời gian thanh toán một lần nữa vào ngày 28 tháng 5 chỉ còn một ngày. Trên khắp Wall Street và bên ngoài, các ngân hàng lớn, quản lý tài sản và một loạt các công ty dịch vụ chuyên biệt đang chuẩn bị cho hậu quả.

Tại JPMorgan Chase & Co., mô hình nội bộ cho thấy khoảng một phần tư giao dịch tiền tệ mà ngân hàng xử lý cho khách hàng sẽ bị ảnh hưởng. Brown Brothers Harriman & Co. đang đưa khách hàng qua một “mô phỏng T+1” để xác định những vấn đề có thể xảy ra.

Các tổ chức bao gồm Societe Generale SA, Citi, HSBC Holdings Plc, Quản lý tài sản UBS, Baillie Gifford và nhiều người khác cho biết họ đang hoặc đang di chuyển nhân viên, tổ chức lại ca làm việc hoặc xây dựng hệ thống mới – và trong một số trường hợp cả ba – để chuẩn bị cho sự chuyển đổi.

“Có rất nhiều lo lắng ngay cả xung quanh công nghệ và cách thức thực sự mà thanh toán sẽ diễn ra,” Amy Hong, trưởng phòng cấu trúc thị trường và đối tác chiến lược cho ngân hàng và thị trường toàn cầu tại Goldman Sachs Group, nói tại diễn đàn Lãnh đạo Bán hàng của Bloomberg trong tháng này. “Sẽ có một số không phù hợp về tài trợ, sẽ có một số vấn đề liên quan đến ngoại tệ mà chúng tôi sẽ cần giải quyết.”

Thế giới tài chính và đầu tư thường nổi tiếng là ám ảnh với sự thay đổi, với những kẻ phàn nàn đều xuất hiện mỗi khi có quy định mới được đề xuất. Tuy nhiên, trong trường hợp của T+1, những lo ngại vượt ra khỏi một hoặc hai người dự báo thị trường.

Chỉ có 9% trong số các công ty bán hàng mà Coalition Greenwich thăm dò trong tháng Tư và Tháng Năm cho biết họ mong đợi việc chuyển đổi T+1 diễn ra một cách trôi chảy, với 38% cảnh báo rằng các quản lý bên mua không sẵn sàng và 28% tin rằng các nền tảng giao dịch chưa hoàn toàn sẵn sàng. Gần một phần năm dự báo sự gián đoạn lớn với “nhiều hoặc nghiêm trọng”.

Quan điểm chung là các giao dịch thất bại – khi một bên bán không giao nộp chứng khoán hoặc một bên mua không thực hiện thanh toán – sắp tăng lên. Câu hỏi là tăng lên đến mức nào và kéo dài bền bỉ như thế nào.

Những thất bại thanh toán nói chung chỉ là một phần nhỏ của thị trường hiện đại, thường xuất phát từ các vấn đề kỹ thuật hoặc lỗi của con người. Chúng có thể dẫn đến trừng phạt từ cơ quan quản lý, mất vốn bị ràng buộc trong giao dịch và thậm chí – trong những trường hợp rất hiếm hoi khi giao dịch đủ lớn – sụp đổ của các bên trong thỏa thuận.

Rezaham